北京时间1月12日，意甲联赛第20轮将迎来一场焦点大战，国际米兰将坐镇主场对阵那不勒斯。赛前，《米兰体育报》全面梳理了两家豪门俱乐部目前的财政状况和经济实力。

《米兰体育报》分析文章

作为意甲冠军，那不勒斯从意甲联盟获得的收入，仅为欧联亚军国际米兰从欧足联那里所得的一半。这正是两队明日对决背后，经济实力存在差距的原因之一。国际米兰拥有全球影响力，上赛季更创下了意大利足坛的收入纪录——不含球员交易收入达5.45亿欧元，其中超三分之一来自球队闯入欧冠决赛的出色表现（尽管最终不敌巴黎圣日耳曼）。

反观那不勒斯，其意甲球迷数量位居第四，仅次于尤文图斯、国际米兰和AC米兰。尽管过去三年两夺联赛冠军，但受缺席欧战赛事的影响，2024-25赛季收入骤降至1.8亿欧元，远低于2022-23赛季的2.75亿欧元和2023-24赛季的2.55亿欧元。

不过，若对比球队阵容成本，双方的差距便会缩小，趋势也随之逆转。我们不妨按顺序逐步分析。若依据上赛季最新的官方数据对比，结果可能存在误导性。毕竟上赛季对国际米兰而言堪称非凡：总收入5.45亿欧元中，电视转播权收入2.64亿欧元，商业收入1.42亿欧元，球场收入9900万欧元，其他收入4000万欧元。

国际米兰电视转播收入的大幅增长（其中意甲方面收入8400万欧元），主要得益于欧冠赛事（1.37亿欧元）和参加新世俱杯（3100万欧元）。而圣西罗球场创下的收入纪录，同样离不开球队在欧战赛事中的亮眼发挥。此外，国际米兰在非欧战方面的收入也是那不勒斯的三倍。

那不勒斯1.8亿欧元的收入构成如下：电视转播权收入7700万欧元（其中6800万欧元来自意甲联盟），商业收入6800万欧元，球场收入2400万欧元，其他收入1100万欧元。

这些数据均对橡树资本旗下的国际米兰有利，这一结果并不出人意料。如果结合本赛季的数据预测，假设两队均能闯入欧冠淘汰赛和十六强，双方的收入差距将有所缩小。国际米兰的收入预计比2024-25赛季减少约1亿欧元，降至约4.5亿欧元左右；那不勒斯则会凭借欧足联的奖金至少增加5000万欧元，再叠加票房与赞助商带来的额外收益，收入有望达到2.5亿欧元。即便在这种更常规的情况下，国际米兰仍将保持至少2亿欧元的收入优势。

但在支出层面，情况则有所不同。球队阵容成本主要包括注册球员年薪，以及“球员注册权”的摊销费用，即球员购入成本的分期分摊。2024-25赛季，国际米兰球员年薪支出2.19亿欧元，那不勒斯为1.33亿欧元。摊销费用方面，国际米兰为6100万欧元，那不勒斯则高达1.11亿欧元。

这种差异背后的原因非常明确，张氏家族执掌国际米兰期间推行“零净投资”政策，最大限度地压缩资产投入，而那不勒斯老板德劳伦蒂斯在夯实财务基础后，进行了大手笔的引援。截至2024年6月30日，国际米兰净资产为负1亿欧元，净财务状况为负3.26亿欧元。那不勒斯的净资产为2.12亿欧元，净财务状况为1.6亿欧元。随着孔蒂出任主帅并可以支配这笔资金进行再投资，这位电影制片人出身的老板进一步加码球队投入。

去年，那不勒斯的薪资支出已增长近3000万欧元（从1.06亿欧元增至1.33亿欧元），本赛季预计将再增长约3000万欧元，达到1.65亿欧元。摊销费用在从7100万欧元增至1.11亿欧元后，预计将升至1.5亿欧元左右。需要注意的是，那不勒斯采用递减摊销法（而非固定摊销法），因此球员收购成本在签约初期对财务的影响更为显著。

国际米兰的支出轨迹则截然相反。本赛季，球队进一步优化了阵容成本，薪资支出约2.15亿欧元，摊销费用6000万欧元。综合这些估算数据，目前那不勒斯阵容总成本达3.15亿欧元，国际米兰则为2.75亿欧元。

由于要探讨球队的竞争力，如果不提及球员交易，分析就不是完整的。在最新的财报中，那不勒斯录得1.1亿欧元转会收入，国际米兰则仅为2100万欧元。这笔收入成为那不勒斯平衡运营的重要杠杆，过去三年累计净利润达1.22亿欧元。而国际米兰则凭借国际赛事收入的激增，在2024-25赛季实现队史首次盈利，净收益达3500万欧元。